什么是超额现金？

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超额现金的意思就是帐上躺着一笔暂时不用的现金对于新上市的企业，因为刚刚发行IPO，融了一大笔的资，这个钱有可能比原来的权益还多，所以净资产一下子膨胀起来。

这些钱不太可能一下子投入到实体经济中去，固定资产投资会有一个建设过程，建设完还要调试、试生产，所以收益不会很快增加，计算下来，收益水平就会下降。这就是超额现金。

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超额持现的原因：

Keynes提出企业持现是为了满足或有事项、日常经营的需要以及获取有价值的投资机会。从代理理论角度出发，Jensen(1986)提出自由现金流的概念，认为管理层可能会滥用自由现金流导致企业投资效率下降。

价值投资就是实业投资思维在股市上的应用。以获取企业发展、扩大促使股票上涨所产生的收益。价值投资要求投资者必须认清股票的本质概念，买卖股票是买卖公司的股权而不是虚无缥缈的东西。在公司不断创造利润价值的过程中，投资者享受其成果。

Dittmar(2003)发现股东保护较弱的国家，企业持有的现金更多。辛宇(2006)发现企业超额持现绝对值和公司治理情况负相关。杨景岩(2012)发现高管权力越大，企业现金持有水平越高，相应持现价值越低。

关于企业超额持现是否适用代理成本理论，也有学者认为企业超额持现是出于成本权衡角度。Han (2007)研究发现大多数企业都面临融资困难，拥有稳定可持续的现金流能降低企业面临的融资不足风险。祝继高(2009)研究发现货币政策趋于从紧时，外部融资约束增强，企业会提高持现水平。

持有超额现金的结果：

根据传统决策观点，企业超额持现时，管理者可能会为谋取私利滥用该部分现金，损害公司价值。Pinkowitz (2006)研究发现超额持现的企业中存在高管利用超额现金获取个人利益的情况，造成企业价值降低。

杨棉之和马迪(2012)研究发现民营上市公司投资过度行为和企业的自由现金流正相关。Myers (1984)发现企业超额持现往往可以抓住合适的投资机会，在融资条件较差时规避较高的融资成本。

彭桃英 (2006)实证分析发现超额持现可以帮助企业提高销售业绩。宋常(2012)发现我国超额持现公司盈利能力强且成长性强，同时以管理费用衡量的代理成本较小。

不能说许久不曾回家，但确实多年，没有在阳历五月回家了，到了金杞大地，扑面而来的，不是春的气息，也不是小麦的清香，而是那漫天飞舞、飘飘洒洒的物体，当时还不知是什么，以为是蒲公英，也以为是柳絮（上次这个季节回杞县，是1995年，那时候，好象没有杨棉，即便有，也远没有现在多），第二天起早问，说是杨棉，才知道“飞的更高”的不一定是汪峰，有可能是杨棉……

院子里、墙缝边、道路旁、房屋内、村庄外……仿佛是“此物只应中原有，见过之人不相思”，观其柔、摸其细，似若无物，又无缝不入，便知道这玩儿艺对呼吸道及过敏体质的人，有着相当的危害，可是，还有我没想到的危害在后头呢……

几天后，去一发小家玩，刚进他院子，他正想采访我什么时候回？什么时候走？就听到外面歇斯底里的叫“失火啦、失火啦”，我们赶快跑出去，外面是个大坑，周围都是住家户，坑的周围梭了一圈子玉米秸，眼看着赤溜一下，全部起火，天干物燥，风助火势、火借风威，烧起来了，很快，坑的圆圈，聚集了很多人，基本都是以自家院为防区，展开救火，端水的，拿木锨掘土的，我赶紧拿起手机，拨了几次，终于拨通了119，向值班人员准确报告地点、火状、路线图，等我说完，值班人员告诉我“由于杨棉引起火患太多，救火车都出勤了，不够用，请你村群众展开自救……

经过我村善良的村民齐心合力，这场因杨棉而起的火患，烧掉了坑周围所有的玉米秸，却没有给任何家庭带来灾难，可以说是不幸中的万幸，我所能做的，就是告诫那些留守的老人、妇女们，来年，别再拉玉米秸放在离家近的地方了，村民异口同声的说”并不是为了当柴禾，而是公家不让烧，又不知道怎么办，据说，基本上每个村，都发生过这样的情况……

是啊，怎么办？杨棉之患，想必不是一年两年的事情了，“公家”也该给百姓找个最合理、最安全的办法了吧？不是找个“有关部门”的人在电视上咳嗽两声、说几句“杨棉不能点、实在太危险、如果不小心、可能烧住脸”之类老百姓先发现的常识……

当务之急，先要解决不能让玉米秸、以及其它的易燃物进村，或者放在房前屋后，是比较可行的，当只有杨棉没可燃物时，一鸡了，也就没事了，至于彻底的解决杨棉问题，那就靠富有超级智慧的“公家”人，来想办法加以引导了……

一点个人见闻，如不合哪位之意，请见谅，因为，村里面住着的，都是善良的留守人员，每个人，都应该为他（她）们多考虑，但愿明年，金杞大地不再有杨棉之患……

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